二、影響國際收支不平衡的因素

1.經(jīng)濟周期性變化的影響

經(jīng)濟周期的存在是一個客觀事實。在經(jīng)濟周期的各個階段，由于人均收入與社會需求的增長，一國的國際收支會發(fā)生不平衡。由于生產(chǎn)與資本國際化的發(fā)展，一國經(jīng)濟周期階段的更替會影響其他國家的經(jīng)濟，致使他國發(fā)生國際收支不平衡，如在繁榮時期可能出現(xiàn)順差，在蕭條時期又會出現(xiàn)逆差。這種不平衡現(xiàn)象交替發(fā)生，而且由于國際間交往日益緊密，主要資本主義國家的經(jīng)濟狀況往往影響其他國家，致使各國的國際收支發(fā)生不平衡，這種因資本主義周期性波動而引起的國際收支不平衡，稱為周期性不平衡(Cyclical Disequilibrium)。

2.世界各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡的影響

世界各國對外經(jīng)濟的發(fā)展主要取決于各國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展和各國自身經(jīng)濟實力的增長，因此各國國民經(jīng)濟發(fā)展的水平和速度是各國國際收支不平衡的根本原因。國內(nèi)經(jīng)濟迅速增長，國民經(jīng)濟實力大大增強，可以擴大出口生產(chǎn)，增強出口競爭能力，同時也可以增強進口替代能力，抑制進口，從而使國際收支趨于順差;相反，經(jīng)濟增長緩慢或下降，則會使國際收支發(fā)生逆差。第二次世界大戰(zhàn)后直到20世紀50年代后期，美國的經(jīng)濟發(fā)展順利，經(jīng)濟實力遠遠超過西方其他資本主義國家。因此，其國際收支尤其是貿(mào)易收支一直保持順差或基本平衡。20世紀60年代以后，美國經(jīng)濟開始走下坡路，而日本、西歐等一些國家的經(jīng)濟則迅速發(fā)展，經(jīng)濟實力不斷增強，在國際經(jīng)濟領域與美國展開了激烈的競爭，使得美國的國際收支連年逆差。尤其是進入20世紀70年代以后，美國經(jīng)濟陷入“滯脹”局面，國際收支逆差越來越嚴重，而日本和西歐一些國家的國際收支則獲得了巨額順差。進入21世紀，美國在世界經(jīng)濟中雖然還保持“龍頭”地位，但國內(nèi)經(jīng)濟政策的調(diào)整，不但導致其國內(nèi)“次貸”危機的形成，還引發(fā)出2008年秋全球性國際金融危機的爆發(fā)。隨著世界經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和新經(jīng)濟的全球擴展，美國與其他主要國家的經(jīng)濟實力差距將逐漸縮小。這種由于經(jīng)濟發(fā)展，推動國民收入變動而引起的國際收支不平衡被稱為收入性不平衡(Income Disquilibrium)。

資料卡

次貸危機(Subprime Lending Crisis)

次貸危機又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。

美國原本是貸款五級分類管理的創(chuàng)始者，有比較豐富的經(jīng)驗。即銀行把錢借給客戶，并根據(jù)客戶的基本素質和從銀行所借到的錢在經(jīng)營與消費過程中出現(xiàn)的優(yōu)劣情況，將客戶分為五類:正常、關注、次級、可疑、損失。

銀行從來嫌貧愛富，誰有資產(chǎn)及穩(wěn)定的經(jīng)濟來源，銀行便樂意把錢借給誰。自克林頓總統(tǒng)上臺后美國經(jīng)濟呈上升之勢。但至布什總統(tǒng)的第二個任期，美國經(jīng)濟已呈強弩之末。為促使經(jīng)濟可持續(xù)增長，促進國民就業(yè)，美國政府采取了一系列激勵舉措。尤其是美國的金融公司為追求效益、分享刺激經(jīng)濟發(fā)展一攬子方案的盛宴，開始放棄一貫的不向無資產(chǎn)、無穩(wěn)定經(jīng)濟來源、無信譽保障的低端客戶放貸的原則，開始向那些類似于我國城鎮(zhèn)下崗職工、臨時工、進城務工農(nóng)民甚至無職業(yè)流浪者這樣的“無資產(chǎn)抵押、無穩(wěn)定經(jīng)濟來源、無信譽保障”的低端客戶發(fā)放貸款——造成次級貸款泛濫。與此同時，由于美國經(jīng)濟發(fā)展依然緩慢，加之油價上漲、銷售疲軟、國民失業(yè)、銀行加息等，便促成泛濫至社會底層的巨額次級貸款無法歸還，導致大批銀行倒閉，形成“次貸危機”。

美國“次貸危機”從2006年春季顯現(xiàn)，至2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

3.貨幣價值變動的影響

一國商品的貨幣成本和物價水平與其他國家相比發(fā)生變動時，也會引起國際收支不平衡。例如，一個國家在一定的匯率水平下由于通貨膨脹的原因造成物價普遍上升，使其商品成本與物價水平相對地高于其他國家，則該國的商品輸出必受抑制，而輸入會受到鼓勵，其結果是使國際收支發(fā)生逆差。相反，如果由于通貨緊縮，商品成本與物價水平比其他國家相對地降低，則有利于出口，不利于進口，其結果則是使國際收支向順差方向發(fā)展。這種由貨幣價值的高低所引起的國際收支不平衡，稱為貨幣性不平衡(Monetary Disequilibrium)。

資料卡

通貨膨脹(Inflation)

現(xiàn)代通貨膨脹，是指在紙幣流通條件下，由于過度發(fā)行，使流通中的貨幣量大大超過了實際需要量，從而引起紙幣貶值和物價上漲的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。通貨膨脹在紙幣流通條件下容易產(chǎn)生，因為紙幣流通與金幣流通的特點不同。

在金屬貨幣流通下，如果流通中的金幣過多，一部分金幣就會退出流通，被人們貯藏起來，或以金塊形式流通到國外，這就使市場上的貨幣流通量減少，自發(fā)地取得平衡。所以，在金銀幣流通條件下，不會因流通中貨幣量過多而發(fā)生通貨膨脹。

在完全實行不兌換的紙幣流通制度下，情況則截然不同。由于紙幣一旦投入流通，就會被流通所吸收，而不會再退出;紙幣如果過量發(fā)行，必然形成流通中貨幣量過多。這種現(xiàn)象就是通常所說的貨幣購買力下降即物價上漲。

現(xiàn)代通貨膨脹是以不兌現(xiàn)紙幣流通為特定條件的。過度發(fā)行紙幣是通貨膨脹的手段;而貨幣流通量過多、紙幣貶值、物價上漲三者便成為通貨膨脹的基本特征。

4.世界經(jīng)濟結構變化的影響

引起各國經(jīng)濟結構變化的原因主要有:新技術、新材料、新的發(fā)明創(chuàng)造的采用，新資源的發(fā)現(xiàn)利用，新的經(jīng)濟政策的采取以及新行業(yè)的開辟等。

結構性的國際收支不平衡在發(fā)展中國家表現(xiàn)得特別突出，因為結構性原因通常與進出口商品的類型和性質，以及對進出口商品供求的收入彈性和價格彈性有關。發(fā)展中國家的出口主要是初級產(chǎn)品，進口主要是工業(yè)制成品，這種進出口商品結構對其國際收支平衡極為不利。

一般來說，出口初級產(chǎn)品的國家所面臨的市場，既缺乏供給的價格彈性又缺乏需求的收入彈性，而他們的進口商品卻具有國內(nèi)收入彈性較高、價格需求彈性不足但國外供給彈性卻很強的特點。因此，當國內(nèi)經(jīng)濟增長較快時，其出口難以大幅度增加而進口卻會迅速增長，尤其是國際市場工業(yè)制成品價格的上升往往快于初級產(chǎn)品價格的上升，使得發(fā)展中國家的貿(mào)易條件不斷惡化，從而導致國際收支出現(xiàn)不平衡。這種由于世界經(jīng)濟結構變化而引起的不平衡，稱為結構性不平衡(Structural Disequilibrium)。

5.偶發(fā)性因素的影響

政治、經(jīng)濟、自然等方面偶然的突發(fā)性事件，也能導致一國貿(mào)易收支不平衡和國際資本的流動，從而使該國國際收支出現(xiàn)不平衡。

例如，20世紀90年代初，伊拉克入侵科威特，國際社會對伊拉克實行全面經(jīng)濟制裁，世界各國中止與伊拉克的一切經(jīng)濟往來，伊拉克的石油不能輸出，引起出口收入劇減，貿(mào)易收支惡化，國際收支嚴重失衡。同時，由于國際市場石油的短缺，石油輸出國家擴大了石油出口，石油創(chuàng)匯猛增，大大改善了這些國家的國際收支。這種由于偶發(fā)性因素造成的國際收支不平衡，稱為偶發(fā)性不平衡(Accidental Disequilibrium)。

資料卡

金融危機(Financial Crisis)為何會蔓延至全球?

金融危機又稱金融風暴，是指一個或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如:短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。

金融危機分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。

近年來發(fā)生的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大損失，經(jīng)濟增長受到打擊。金融危機往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

2008年發(fā)生于美國的金融危機為什么會迅速蔓延至全球呢?這是因為美國是全球最大的經(jīng)濟體，華爾街是世界金融體系的中心之一，美元在國際外匯儲備貨幣中居于主導地位，因此美國的金融危機很快就產(chǎn)生多米諾骨牌效應，殃及全球金融體系。一個基本事實是，在今天經(jīng)濟全球化的背景下，全球各地都處于不同程度的金融之中。由于全球金融機構盤根錯節(jié)地聯(lián)系在一起，華爾街可以輕而易舉地把自己的“有毒”資產(chǎn)出售到世界各地。金融危機爆發(fā)后，人們發(fā)現(xiàn)，美國的擔保債務憑證大約一半為外國的金融機構及投資者所持有。這就不難理解為什么美國的金融危機會演變成全球金融風暴。

受金融危機的影響，不僅美國的金融業(yè)，而且包括歐盟在內(nèi)的許多國家的金融機構都遭到重創(chuàng)。華爾街五大投資銀行或申請破產(chǎn)或被迫重組，許多金融機構嚴重資不抵債，甚至連花旗集團、美國銀行和美國國際集團等金融巨擘都相繼出現(xiàn)問題，不得不尋求政府救助;歐盟國家也有許多重量級銀行，如匯豐銀行控股集團、瑞銀集團、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等，因購買美國“有毒”資產(chǎn)而出現(xiàn)巨額虧損。其中，蘇格蘭皇家銀行在2008年虧損280億英鎊，創(chuàng)下英國企業(yè)的歷史最高虧損紀錄。

由于金融是現(xiàn)代社會經(jīng)濟的神經(jīng)中樞，金融危機的惡果對實體經(jīng)濟影響也日益顯現(xiàn)。西方發(fā)達經(jīng)濟體相繼陷入嚴重的衰退之中，工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資和等諸多經(jīng)濟指標全面惡化。美國2008年第四季度GDP負增長6.8%，創(chuàng)27年來單季降幅最大紀錄;2009年第一季度繼續(xù)下滑，GDP負增長5.5%，6月失業(yè)率達到9.5%，創(chuàng)25年來的最高紀錄。日本經(jīng)濟也出現(xiàn)了35年來單季最大幅度的萎縮，歐元區(qū)經(jīng)濟至今也仍在衰退之中。金融危機并未就此打住，由于外部需求減少、資金加速外流等因素，直接對中國、墨西哥、冰島、俄羅斯以及東歐經(jīng)濟體等造成了嚴重沖擊，不少國家的經(jīng)濟相繼陷入衰退。

6.國際游資流動性因素的影響

國際游資(International Fluid Capital)，也叫熱幣、熱錢(Hot Money)，是指在國際間頻繁流動，以追逐短期匯率、利率、股票市場與其他金融市場價格波動的短期資本，是國際短期資本中最活躍的部分。

現(xiàn)實的國際金融領域內(nèi)，有些游資大多時候并非為了躲避風險而流動，而是有意狙擊一個甚至幾個國家和地區(qū)，在這些國家和地區(qū)制造金融秩序動蕩，致使其國際收支嚴重失衡。以我國為例，國際游資大量涌入我國爆發(fā)式增長的房地產(chǎn)市場。目前，海外資金不僅介入我國房地產(chǎn)開發(fā)，還直接在房地產(chǎn)二級市場上大量購入物業(yè)。為防止經(jīng)濟過熱，2003年開始的宏觀調(diào)控將房地產(chǎn)作為調(diào)控的重點之一。但在此背景下，國際游資反而加快了進入我國房地產(chǎn)市場的步伐。2003年以來，境外的房產(chǎn)中介以及大型的金融投資中介開始進入房地產(chǎn)市場，在提供基礎房產(chǎn)中介服務的基礎上，以包銷方式批量買入樓盤房地產(chǎn)，再進行商業(yè)性銷售。據(jù)央行上海分行的統(tǒng)計，從2003年宏觀調(diào)控開始以來，境外匯入的購房款迅速增長，購房款的本外幣融資中，外匯貸款和外資流入的比例半年之內(nèi)猛增了7個百分點，境外資本直接流入房地產(chǎn)的比例也大幅提高。2003年以來宏觀調(diào)控收緊信貸政策的一個直接后果，就是國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈持續(xù)吃緊，不少大企業(yè)如首創(chuàng)、萬科、順馳、萬通和綠地等，開始尋求境外上市等方式引入海外資本，外資乘勢大舉進入我國房地產(chǎn)市場。目前利用外資已經(jīng)成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的一種常見的融資渠道，這也必然會引起我國國際收支失衡。這種由于游資流動而引起的國際收支不平衡，稱為沖擊性失衡(Shock Disequilibrium)。

上述是引起國際收支不平衡的幾個基本因素。上述各種類型的失衡，只有結構性失衡、收入性失衡具有長期性，因而被稱為持久性失衡(Permanent Disequilibrium);其他類型的失衡僅具有臨時性，而被稱為暫時性失衡(Temporary Disequilibrium)。