Efforts to repurchase shares of their own company, has two advantages: the first is obvious, it is a simple digital, through repurchase the company's stock, equal to just spend the cost of a dollar will be able to get the value of two dollarsintrinsic value, per share can be greatly improved, much better than spend a lot of money to the effect of mergers and acquisitions the company of others. The second point is less obvious, and not what people know, in fact, it is difficult to measure, but over time the effect is more obvious, is that regulatory authorities through the repurchase of its own stock to foreign declaring its emphasis on shareholder equity heart rather than the expansion of the territory of the individuals running a business, because the latter is often not only of the shareholders did not help, even but harmful to the interests of the shareholders. In this way, the original shareholders and interested investors will have more confidence in the prospects of the company, and the price will be upward reaction of its own value closer.

——摘自1984年巴菲特寫給全體股東的年報(bào)

譯文

努力回購(gòu)自己公司的股份，有兩個(gè)好處：第一是顯而易見(jiàn)的，它可以看成是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字，通過(guò)回購(gòu)公司的股票，相當(dāng)于只是花一元錢的成本就能獲得兩元錢的價(jià)值，因此，每股自身的實(shí)際價(jià)值就會(huì)提高，這可要比多花錢購(gòu)買其他公司股票的效果強(qiáng)很多；第二點(diǎn)是不太明顯的，并沒(méi)有什么人知道，事實(shí)上，它是難以衡量的，但隨著時(shí)間的推移，效果更明顯，那就是通過(guò)回購(gòu)自己的股票，管理者向外界傳遞的信號(hào)是重視股東利益，而不是一味地進(jìn)行個(gè)人業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，因?yàn)楹笳卟粌H讓股東享受不到切實(shí)的利益，還將在一定程度上損害股東的利益。這樣一來(lái)，原始股東和有興趣的投資者將對(duì)公司的發(fā)展前景充滿信心，隨之而來(lái)的也是股價(jià)的上漲，這樣就和其自身的價(jià)值更為貼近。

投資解讀

巴菲特認(rèn)為，不管投資市場(chǎng)的股票價(jià)格是普遍上漲還是全盤下跌，其中總有一些股票能夠給你帶來(lái)10倍以上的收益，投資者所要做的就是將它們從市場(chǎng)中發(fā)掘出來(lái)。因此，投資者若想擁有更多的財(cái)富，就要獨(dú)具慧眼，善于在市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)那些價(jià)值被嚴(yán)重低估的股票來(lái)投資。

事實(shí)上，證券分析要求分析者具備豐富的專業(yè)知識(shí)以及很高的綜合素質(zhì)。師承格雷厄姆的巴菲特和他的老師一樣，始終把目光投向股票的內(nèi)在價(jià)值，其投資風(fēng)格絕非短線投機(jī)，而是穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資。無(wú)疑這正是投資者和投機(jī)者的區(qū)別所在。其實(shí)，巴菲特投資成功，很大程度上歸因于其分析股票內(nèi)在價(jià)值的獨(dú)特方法。

巴菲特認(rèn)為，投資者可以通過(guò)分析銷售量增長(zhǎng)、銷售收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)等多種數(shù)據(jù)來(lái)衡量上市公司的增長(zhǎng)率，并且根據(jù)其增長(zhǎng)率的衡量結(jié)果劃分出股票的幾種類型：緩慢增長(zhǎng)型、大笨象型、快速增長(zhǎng)型、周期型、資產(chǎn)富余型、轉(zhuǎn)型困難型。不過(guò)，由于上市公司的增長(zhǎng)率是一個(gè)不停變化的數(shù)據(jù)，因此在不同的發(fā)展階段，同一家公司的股票也可能屬于不同的類型。

投資者在投資前，首先要判斷出投資對(duì)象的股票的類型，進(jìn)而針對(duì)其類型擬定不同的投資預(yù)期目標(biāo)，然后通過(guò)對(duì)該公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的具體分析制定出不同的投資策略。例如，快速增長(zhǎng)型股票的增長(zhǎng)率很高，一般年增長(zhǎng)率可達(dá)到20%以上。投資者應(yīng)當(dāng)從市場(chǎng)中找出最適合自己的股票來(lái)投資。在投資實(shí)踐中，巴菲特常常發(fā)現(xiàn)，盡管優(yōu)秀公司的股票也可能在某一天跌幅超過(guò)60點(diǎn)，但是短期內(nèi)就會(huì)有所起色，最終一定會(huì)上揚(yáng)；而那些實(shí)力平平的公司的股票無(wú)論如何上漲，最終也一定會(huì)下跌。只要正確判斷出哪些公司適合投資，投資者就能夠得到應(yīng)有的回報(bào)。所以，巴菲特認(rèn)為，華爾街上并不存在對(duì)各種類型股票都適用的萬(wàn)能投資模式，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)理論或者經(jīng)驗(yàn)是“放之四海而皆準(zhǔn)”的。

對(duì)于那些時(shí)下流行的投資格言——“獲得利潤(rùn)是投資的兩倍時(shí)就要把股票賣掉”、“持有一種股票不能超過(guò)兩年”、“價(jià)格下跌10%以上的股票要及時(shí)拋出止損”等等，巴菲特向來(lái)持否定態(tài)度。他認(rèn)為投資者應(yīng)當(dāng)善于獨(dú)立思考，敢于逆向行動(dòng)。如果非要有學(xué)習(xí)對(duì)象的話，他向投資者們推薦彼得·林奇。彼得·林奇是富達(dá)公司麥哲倫基金的總經(jīng)理，在其管理股票的十三年中，盡管也難免偶有失誤，但是卻讓他手中的全部股票平均價(jià)格增長(zhǎng)了20多倍。

毫無(wú)疑問(wèn)，股票給巴菲特的投資帶來(lái)了巨大的利潤(rùn)。一直以來(lái)，他總是以卓越的遠(yuǎn)見(jiàn)創(chuàng)造著巨額的財(cái)富。購(gòu)買伯克希爾、《華盛頓郵報(bào)》、美國(guó)廣播公司、迪士尼、通用保險(xiǎn)、麥當(dāng)勞、可口可樂(lè)、吉列、高盛、比亞迪等公司的股票，都給他帶來(lái)了巨大的利潤(rùn)。這些成功讓巴菲特?zé)o愧于“股神”的稱號(hào)。

總的來(lái)說(shuō)，巴菲特選擇股票的策略主要有以下幾點(diǎn)：

第一，回避熱門，緊盯冷門。

通常情況下，熱門行業(yè)中的股票在很短的時(shí)間內(nèi)就會(huì)急速增長(zhǎng)，常常引起眾多投資者爭(zhēng)相追捧。但是，這種股票的跌幅卻也大得令人難以想象，而且往往轉(zhuǎn)瞬之間就能將投資者逼迫到走投無(wú)路的境地。然而，在那些評(píng)論家和投資者都不屑一顧的冷門股票中，往往隱藏著能給投資者帶來(lái)巨大收益的“搖錢樹(shù)”。

第二，慎視高科技公司，支持技術(shù)型企業(yè)。

毫無(wú)疑問(wèn)，素來(lái)以穩(wěn)健風(fēng)格著稱的巴菲特和很多成功投資者一樣，只會(huì)在自己非常熟悉的傳統(tǒng)行業(yè)中進(jìn)行投資，而并不看好那些業(yè)務(wù)情況不明、發(fā)展不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)大的新興科技公司。巴菲特認(rèn)為，盲目地追趕潮流而去投資那些自己不熟悉的行業(yè)，是很難取得成功的。

第三，避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多的公司，投資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少的公司。

巴菲特鼓勵(lì)投資者去關(guān)注市場(chǎng)上那些低調(diào)卻必不可少的企業(yè)。他認(rèn)為一些發(fā)展穩(wěn)健的地方工廠就是很好的投資對(duì)象。那是因?yàn)?，與大企業(yè)相比，地方工廠的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要少得多，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)小得多。

第四，保持信息暢通，尤其要敏銳地捕捉到公司回收股票或者員工回購(gòu)股份的跡象。

巴菲特認(rèn)為，一家公司真正地收購(gòu)自己的股票，或者其員工在購(gòu)買自己公司的股票，是一個(gè)很好的跡象。因?yàn)閱T工對(duì)自己公司的真實(shí)運(yùn)營(yíng)狀況比較清楚，一旦他們?yōu)樽约嘿?gòu)買公司的股票，無(wú)疑說(shuō)明他們對(duì)公司發(fā)展前景充滿了信心。巴菲特認(rèn)為這樣的信息是很具有參考價(jià)值的。然而他也指出，保持信息暢通也就難免被各種小道消息所干擾，這就要投資者仔細(xì)地識(shí)別，防止被一些虛假信息擾亂自己的投資計(jì)劃。

市盈率是巴菲特常用的評(píng)估股票價(jià)值的數(shù)據(jù)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)很容易獲得，而且能在很大程度上說(shuō)明問(wèn)題。投資者常常會(huì)通過(guò)對(duì)不同的行業(yè)或者同行業(yè)中不同的企業(yè)的市盈率進(jìn)行比較，而后選擇那些市盈率較低的股票，以期獲得更高的利潤(rùn)。然而，巴菲特卻告誡投資者：“我們顯然不能拿通用電氣公司的股票價(jià)值市盈率去衡量太平洋保險(xiǎn)公司?！贝送?，他還提醒投資者在對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行分析時(shí)，要避免忽略其隱性資產(chǎn)，否則就可能低估其公司的股票價(jià)值而誤導(dǎo)自己的投資決策。

在投資中，巴菲特的原則是集中投資與適當(dāng)分散相結(jié)合。他認(rèn)為，盡管單一投資風(fēng)險(xiǎn)很大，但是也不能為了分散風(fēng)險(xiǎn)、使投資多元化而去購(gòu)買自己不熟悉的股票——盲目地分散投資是不可取的。不過(guò)，在選擇分散投資對(duì)象時(shí)，如果投資者能夠針對(duì)各種類型公司的股票收益率具體分析，適時(shí)調(diào)整投資組合，分散投資則不失為一種合理利用資金并有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)變幻莫測(cè)，各種類型的公司股票也在不停地發(fā)生著變化。所以，投資者必須密切關(guān)注金融市場(chǎng)中發(fā)生的這些變化，通過(guò)長(zhǎng)期的仔細(xì)觀察和分析，不斷地學(xué)習(xí)、摸索，才能在市場(chǎng)中源源不斷地尋找到那些極具投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票，即績(jī)優(yōu)股，以為自己贏取更多的利潤(rùn)。

巴菲特名言

從短期來(lái)看，市場(chǎng)是一架投票計(jì)算器；但從長(zhǎng)期來(lái)看，它是一架稱重機(jī)。

——巴菲特

我們花了很多年的時(shí)間做同一件事情，今后我們還要花上數(shù)年時(shí)間繼續(xù)做同一件事情。如果我們不是急性子，我們不會(huì)對(duì)此感到不高興；如果我們沒(méi)有取得任何進(jìn)展，我們才會(huì)不高興。

——巴菲特