第二十章　私人股權(quán)基金的管理

第一節(jié)　投資項目增值服務(wù)

一、“放手”與“親為”

“增值服務(wù)”（Added Value）最早用來描述私人股權(quán)基金對其所投資的企業(yè)提供的資金以外的各種提升企業(yè)價值的支持活動。

為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)是私人股權(quán)投資基金的一個重要特征，增值服務(wù)也是私人股權(quán)基金投資收益的重要源泉，能否提供有價值的服務(wù)是私人股權(quán)基金核心競爭力的重要因素。

在不同市場和不同種類基金之間，提供增值服務(wù)的內(nèi)容和程度各有區(qū)別。風險投資基金通常都提供程度較高和內(nèi)容較廣泛的增值服務(wù)；收購基金是自己掌控被收購的企業(yè)，在進行財務(wù)重組的同時，也要創(chuàng)造和增加企業(yè)價值；發(fā)展型基金則經(jīng)常在企業(yè)發(fā)行股票公開上市的過程中提供某些增值服務(wù)。在風險投資基金內(nèi)部，投資階段越早的企業(yè)提供的增值服務(wù)通常也越多，美國的風險投資家通常比歐洲同行提供更多的增值服務(wù)。投資目標專注于特定行業(yè)的專業(yè)型私人股權(quán)基金通常比投資目標沒有特定行業(yè)限制的通用型基金提供更多的增值服務(wù)。

同一類型的不同基金提供增值服務(wù)的內(nèi)容和程度還與不同管理團隊的經(jīng)歷背景和市場網(wǎng)絡(luò)有關(guān)。金融財務(wù)背景的團隊和產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景的團隊提供的增值服務(wù)的內(nèi)容顯然不會完全相同。具有廣泛市場網(wǎng)絡(luò)的基金可以提供的增值服務(wù)也更多。

基金在被投資企業(yè)所占的股權(quán)比例以及單個投資項目占基金總資本規(guī)模的比例也會影響基金提供增值服務(wù)的能力和動力，如對于被稱為“本壘打”的投資項目，基金肯定要不遺余力地提供一切可能的增值服務(wù)。

誠然，基金提供增值服務(wù)的內(nèi)容和形式必須針對被投資企業(yè)的實際情況，根據(jù)企業(yè)的具體需要來決定。

不同基金提供增值服務(wù)的內(nèi)容和形式形成了私人股權(quán)基金監(jiān)督管理被投資企業(yè)的不同風格。從基金管理人對被投資企業(yè)日常管理介入的程度看，有兩種極端的類型?！胺攀帧保℉ands-off）型風格是指基金管理人只提供資金，而不提供管理技能、不參與被投資企業(yè)的管理?！坝H為”（Hands-on）型風格是指基金管理人不僅提供資金，而且提供管理建議、參與被投資企業(yè)管理。

二、增值服務(wù)形式

1.參與被投資企業(yè)董事會和其他經(jīng)營決策機構(gòu)

參與董事會是基金提供增值服務(wù)的最基本形式。只要投資達到被投資企業(yè)的一定比例，基金都會要求在企業(yè)董事會擁有席位。這既是完善企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，保障基金投資權(quán)益的需要，也為基金提供增值服務(wù)建立了重要的基礎(chǔ)。

2.規(guī)定必須經(jīng)董事會或股東同意的重大經(jīng)營事項

通過投資協(xié)議等文件，規(guī)定諸如重大投資與貸款、新股發(fā)行、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整和新股份發(fā)行與原有股份轉(zhuǎn)讓等重大事項必須經(jīng)董事會或股東大會同意。

3.提供咨詢顧問服務(wù)

為被投資企業(yè)提供咨詢顧問服務(wù)是基金提供增值服務(wù)的重要形式?；鸸芾砣瞬粌H通過內(nèi)部專家，而且常常利用自身的市場網(wǎng)絡(luò)，通過或引進外部專家，為被投資企業(yè)提供各種顧問服務(wù)。

4.參與日常管理

參與日常管理是基金提供增值服務(wù)的最直接方式，基金參與被投資企業(yè)的日常管理具有“親為”風格的特征。

5.提供外部資源

基金利用自身投資組合和在市場建立的其他網(wǎng)絡(luò)資源為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)。不僅提供咨詢顧問，而且提供技術(shù)、市場、客戶等實際幫助。

6.調(diào)整更換經(jīng)營層

收購基金在收購企業(yè)后，通常會調(diào)整、更換、充實被收購企業(yè)的經(jīng)營管理團隊，通過新的管理團隊為企業(yè)提供增值服務(wù)。

三、增值服務(wù)內(nèi)容

根據(jù)基金的類型、風格和目標企業(yè)的實際需要，增值服務(wù)的內(nèi)容可以涉及企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的各個方面。這里列出十個主要方面：①優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)；②完善企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；③補充企業(yè)人力資源；④增強企業(yè)開發(fā)能力；⑤改進企業(yè)生產(chǎn)工藝；⑥協(xié)助企業(yè)開拓市場；⑦重整企業(yè)業(yè)務(wù)流程；⑧重組企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)；⑨改善企業(yè)公共關(guān)系；⑩推動企業(yè)公開上市。

第二節(jié)　投資者關(guān)系管理和基金信息披露

一、投資者關(guān)系管理的概念和目標

投資者關(guān)系管理（有時也簡稱為投資者關(guān)系）的概念誕生于美國20世紀50年代后期。最早是指上市公司對自己與各種利益相關(guān)人相互關(guān)系的管理，后來逐漸被各類企業(yè)所接受。包括上市公司（和擬上市公司）與股東、債權(quán)人和潛在投資者之間的關(guān)系管理，也包括在與投資者溝通過程中，上市公司與資本市場各類中介機構(gòu)之間的關(guān)系管理。上市公司運用財經(jīng)傳播和營銷的原理，通過管理公司同財經(jīng)界和其他各界進行信息溝通的內(nèi)容和渠道，以實現(xiàn)相關(guān)利益者價值最大化并獲得投資者的廣泛認同。良好的投資者管理可以規(guī)范資本市場運作、實現(xiàn)外部對公司經(jīng)營的激勵與股東價值最大化和保護投資者利益，也可以緩解監(jiān)管機構(gòu)的壓力。投資者關(guān)系管理也經(jīng)常被通俗理解為公共關(guān)系管理。

1969年，美國成立了投資者關(guān)系協(xié)會，隨后，英國、加拿大、德國、法國、日本等國紛紛效仿。1990年，國際投資者關(guān)系聯(lián)盟成立。

投資者關(guān)系管理包含兩層含義：①投資者關(guān)系管理是將信息從公司傳遞到投資者的過程。信息的內(nèi)容、傳播渠道和時效應(yīng)符合投資者的需求，體現(xiàn)“股權(quán)文化”的精神和以投資者為中心的理念。②投資者關(guān)系管理是一個雙向的信息交流過程。公司向投資者傳遞信息，同時也向投資者收集信息，公司與投資者之間形成良性互動。雙向傳遞的核心是有效溝通，實現(xiàn)共贏。

投資者關(guān)系管理的目標是：①通過充分的信息披露，加強與投資者的溝通，促進投資者對公司的了解和認同，在投資者中樹立公司良好的形象；②形成尊重投資者、對投資者負責的企業(yè)文化；③促進公司誠信自律，規(guī)范運作；④實現(xiàn)公司價值最大化和股東利益最大化。也就是說，投資者關(guān)系管理要實現(xiàn)“體現(xiàn)價值、挖掘價值和創(chuàng)造價值”的目標。

投資者關(guān)系管理必須遵循若干基本原則：①合規(guī)披露原則。應(yīng)遵守國家法律、法規(guī)及監(jiān)管部門的規(guī)定和有關(guān)行業(yè)自律準則。②充分披露原則，保證信息披露真實、準確、完整、及時，避免重大遺漏。除強制的信息披露以外，可主動披露投資者關(guān)心的其他相關(guān)信息。③誠實守信原則。客觀、真實和準確披露信息，避免過度宣傳和誤導(dǎo)。④公眾利益原則，努力增進社會整體效益。⑤平等對待所有投資者的原則。⑥高效率、低成本的原則。⑦不泄露公司商業(yè)機密的原則。

二、投資者關(guān)系管理的重要性

對于基金管理人而言，投資者關(guān)系管理的重要性似乎不言而喻。投資者不啻是衣食父母。基金管理人的管理費和業(yè)績分紅從源頭上說，都來自投資者的資本。所以要在這里提及這個問題，還在于以下四個理由：

（1）私人股權(quán)基金的投資通行“承諾制”，必要時，投資人可能以承擔前期已投入資金損失的代價取消承諾，管理人則會面臨“斷供”困境。

（2）私人股權(quán)基金的有限合伙協(xié)議通常包含“有因撤換”和“無因撤換”條款，忽視投資人關(guān)系管理，基金管理人可能會被“炒魷魚”。

（3）在私人股權(quán)基金業(yè)，優(yōu)秀的管理團隊與其投資人的關(guān)系一般比較穩(wěn)定。新團隊要想建立這種穩(wěn)定關(guān)系，除了以投資業(yè)績說話以外，最重要的就是做好投資者關(guān)系管理的功課。不過，對老團隊而言，與投資者的關(guān)系一旦“破鏡”，則很難“重圓”。

（4）行業(yè)規(guī)范對投資者關(guān)系管理的重要方面有明確的要求。

三、投資者關(guān)系管理的主要內(nèi)容——信息披露的管理

基金投資者關(guān)系管理涉及許多方面，其中最重要的是基金信息披露的管理。歐洲私人股權(quán)和風險投資協(xié)會制定了《報告指引》，從一般考慮、報告時間、基金報告、（投資）組合報告、資本賬戶和管理費用與附屬權(quán)益六個方面對基金信息披露進行了規(guī)范，并提供了相應(yīng)的示范模塊。

《報告指引》對基金的業(yè)績評價倡導(dǎo)內(nèi)部收益率指標，并規(guī)定了三個層次的收益率：①全部投資的總收益率；②已實現(xiàn)（或退出投資）和未實現(xiàn)（或退出）投資的總收益率；③（基金）投資者的凈收益率。并規(guī)定了業(yè)績評價九個方面的基本原則：①私人股權(quán)基金對組合公司的（投資）承諾；②投資者對私人股權(quán)基金的（投資）承諾；③收到股票而不是現(xiàn)金時（的評價）；④投資者凈收益：附屬權(quán)益和未退出（投資）組合；⑤非本國貨幣；⑥實現(xiàn)（或退出）；⑦股份交易；⑧稅收；⑨現(xiàn)金流的（時間）確定。

基金信息披露的一個十分重要的內(nèi)容是對基金投資組合企業(yè)的價值評估。歐美行業(yè)協(xié)會或民間機構(gòu)為此制定了有關(guān)的行業(yè)規(guī)范。其中，具有代表性的是美國私人股權(quán)產(chǎn)業(yè)指引小組制定的《企業(yè)估值指引》和法國風險投資協(xié)會（AFIC）、英國風險投資協(xié)會（BVCA）和歐洲風險投資與私人股權(quán)協(xié)會（EVCA）共同制定的《國際私人股權(quán)和風險投資估值指引》。截至2007年1月，后者得到大多數(shù)歐洲國家行業(yè)協(xié)會，澳大利亞、加拿大、南非等國家行業(yè)協(xié)會和阿拉伯私人股權(quán)協(xié)會等30多家行業(yè)協(xié)會的認可，但在美國私人股權(quán)投資業(yè)并未受到太多注意和重視。全美風險投資協(xié)會（NVCA）曾幾次申明尊重歐洲同行的努力，但不對其作任何評價或認可這一指引。對前者，全美風險投資協(xié)會的立場也一樣。NVCA遵循尊重私人股權(quán)業(yè)主體自由，鼓勵管理人創(chuàng)新和與投資人有效溝通的理念。

《國際私人股權(quán)和風險投資估值指引》的主要內(nèi)容分為兩部分：確定公允價值（Determining Fair Value）和應(yīng)用指引（Application Guidance）。

確定公允價值部分包括三章：^[1]公允價值的概念；②估值原則；③估值方法。其中，第三章包括九節(jié)：①一般方法；②選擇合適的（估值）方法；③近期投資定價；④盈利倍數(shù)；⑤凈資產(chǎn)；⑥（企業(yè)）折現(xiàn)現(xiàn)金流或收益；⑦（投資）折現(xiàn)現(xiàn)金流；⑧行業(yè)估值基準；⑨可獲得市場價格。

應(yīng)用指引部分包括四章：①選擇合適的（估值）方法；②（若干）具體的考慮；③考量（特定）事件對（企業(yè)）價值的影響；④來自（融資）結(jié)構(gòu)的影響。其中，第二章包括五節(jié)：①內(nèi)部融資輪次；②過橋融資；③麥則恩貸款；④滾動貸款權(quán)益；⑤（第三方）指示性出價。

第三節(jié)　私人股權(quán)投資公司的人力資源管理和運作方式

私人股權(quán)投資公司的許多日常管理與一般公司管理一樣。但是，私人股權(quán)投資公司人員十分精干。即使PE巨頭，員工人數(shù)通常也就500人左右，很少有公司超過1000人。一些小型PE，則可能只有幾十人，甚至十幾人。與大型投資銀行和商業(yè)銀行動輒十幾萬、幾十萬人形成鮮明對照。由于人員相當精干，大部分公司都將許多輔助性的工作實行外包，而人力資源管理也就顯得非常重要。本節(jié)介紹美國大型PE的人力資源管理和運作方式。①

一、主要崗位種類

1.資金募集人員（Fundraisers）

這種職位上的人員首先需要有廣泛的社會關(guān)系和良好的營銷能力，能夠幫助公司募集資金并具體管理各個投資者的賬戶，維護良好的投資者關(guān)系，其工作性質(zhì)和技能要求類似于投資銀行的銷售人員（Salespeople）。

2.研究人員（Researchers）

研究人員首先要根據(jù)公司的投資戰(zhàn)略、策略和具體風格幫助公司尋找投資目標。私人股權(quán)投資公司的研究也和投資銀行類似，可以采取從總體到細節(jié)（Top-down）的方式，也可以采取從細節(jié)到整體（Bottom-up）的方式。尋找目標的過程就是發(fā)現(xiàn)可能的價值增值機會的過程。

其次要和交易人員共同確定潛在目標。潛在目標確定并進入盡職調(diào)查后，交易人員會取得目標公司的一系列資料，研究人員要和交易人員一起深入研究，共同決定潛在目標是否真正符合公司的投資理念，存在價值增值的潛力。

最后，研究人員要對確定的投資目標提出書面投資建議，概括目標企業(yè)的財務(wù)狀況、投資后的增值空間、哪些地方可以節(jié)省成本、可以承擔多少債務(wù)等。這些建議不僅將指導(dǎo)交易人員的商務(wù)談判，而且將在交易完成后指導(dǎo)運營人員管理目標企業(yè)。

顯然，研究人員必須具備扎實的理論知識和分析技能。多數(shù)人具有很強的財務(wù)金融背景，有在公司財務(wù)部門，或華爾街的“買方”與“賣方”機構(gòu)工作的經(jīng)歷。有些人曾經(jīng)是保險公司的精算師。

3.交易人員（Deal-makers）

在確定了投資目標和投資建議得到批準后，交易人員要以盡可能優(yōu)惠的條件獲得目標公司。這不僅意味著要以最好的條件和目標公司本身完成交易，而且包括以最優(yōu)惠的利率從投資銀行、商業(yè)銀行和對沖基金等獲得融資。他們指導(dǎo)交易人員或親自參加重大談判，并最終批準完成交易。交易談判可以由公司自行和目標企業(yè)進行，也可以委托投資銀行代理。但在大多數(shù)情況下，談判桌上至少有一位公司高層“定調(diào)”，而投資銀行家只是作為顧問。

交易人員大部分來自投資銀行，交易人員最重要的素質(zhì)是談判技巧。在大部分私人股權(quán)公司，首席交易人常常就是公司創(chuàng)始人或掌門人。

KKR的亨利·克拉維斯（Henry Kravis）是私人股權(quán)投資的元老。有人說，只要有他坐在談判桌前，交易就一定能夠達成，而他無須開口說話。如今的KKR已經(jīng)不需要像當初那樣依賴創(chuàng)始人亨利·克拉維斯和喬治·羅伯茨（George Roberts）了，克拉維斯已經(jīng)更專著于慈善事業(yè)，在紐約的近乎一半的非營利機構(gòu)可以看到他的名字。但是，如果要問哪家公司領(lǐng)導(dǎo)這個行業(yè)的新潮流，答案仍是KKR和黑石，兩者難分伯仲。

黑石的史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen A. Schwarzman）在華爾街的影響力迅速比肩亨利·克拉維斯。施瓦茨曼4億美元的收入，500萬美元生日宴會和在談判桌上那種“讓我們開戰(zhàn)吧”的強硬作風一樣經(jīng)常成為頭條新聞。這種富于傳奇色彩的形象還真的讓黑石受用。2008年情況有所改變，這家新近上市的公司的投資者開始抱怨黑石利潤不穩(wěn)定。值得肯定的是，施瓦茨曼已經(jīng)預(yù)先提醒投資者。

大衛(wèi)·邦德曼（David Bonderman）是施瓦茨曼在得州太平洋的翻版，或者，邦德曼會說，施瓦茨曼是他在黑石的翻版。邦德曼是老派的杠桿收購人，由秘書幫助處理電子郵件——他甚至口述回復(fù)內(nèi)容。邦德曼的奢華生活方式也曾成為頭條新聞。但是，在其強硬的行事風格下面，隱藏的是對交易的精心準備和精明的談判技巧。

米特·羅姆尼（Mitt Romney）在1999年棄商從政后，Paglouca成為貝恩資本最重要的交易人員。Paglouca領(lǐng)導(dǎo)了公司對HCA的收購。Paglouca比大多數(shù)交易大腕更文雅，更傾向于以學者式的而不是咄咄逼人的姿態(tài)行事。

阿波羅的創(chuàng)始人兼主席里昂·布萊克（Leon D. Black）被認為是債務(wù)融資的大師，愿意迅速進入多個項目。20世紀80年代曾任職德崇證券（Drexel Burnham Lambert，DBL）的布萊克是克拉維斯和施瓦茨曼以外最有經(jīng)驗的交易大亨。

4.運營人員（Operators）

交易一旦完成，運營人員就要開始工作。私人股權(quán)公司的運營人員包括兩類：一類是公司內(nèi)部的（In-house）運營人員，他們作為投資組合企業(yè)的最高決策層和顧問進入其董事會，監(jiān)督公司運營，提供運營建議，保證公司朝投資建議書提出的方向發(fā)展，實現(xiàn)預(yù)定目標；另一類是外聘的（Hired guns）企業(yè)運營專家，作為投資組合企業(yè)的CEO等管理層具體負責其運營，他們通常是相關(guān)行業(yè)的專家，有多年主管級（C-level）管理經(jīng)歷。

公司內(nèi)部運營人員和外聘的運營人員必須通力合作。他們有時會出現(xiàn)意見和看法的分歧，尤其是當外聘CEO比提出投資建議書的內(nèi)部研究人員和運營人員經(jīng)驗更加豐富的時候，分歧更加容易產(chǎn)生。這時，私人股權(quán)投資公司的管理董事（Managing Directors）或執(zhí)行委員會（Executive Committee）就需要介入并解決兩者的分歧。

此外，還有一些輔助性的職員（Staff）。各個職員通常都在一個由執(zhí)行董事領(lǐng)導(dǎo)的團隊工作。

各類人員在投資項目的全過程中始終要不斷交流、相互合作。研究人員會根據(jù)來自運營人員的現(xiàn)場信息修改投資計劃書，交易人員也會在交易完成后再深入現(xiàn)場，并制定未來的退出戰(zhàn)略。尤其是如果以直接出售的方式退出，負責籌資和投資者關(guān)系管理的人員要不斷向投資者更新項目信息、解答投資者的疑問，安撫投資者情緒，使投資者保持信心。如果項目以IPO方式退出，他們還會幫助路演。

當然，大型PE往往同時管理多只基金，同時從事多宗交易，投資組合中有多個項目。公司高層也經(jīng)常同時扮演多種角色。

二、職務(wù)系列、業(yè)績考核和薪酬

私人股權(quán)投資公司職務(wù)系列、業(yè)績考核和薪酬福利與典型的投資銀行很相似。

雖然各家公司有別，但典型的私人股權(quán)公司的職務(wù)系列設(shè)置從低到高包括：分析員（Analyst）、助理（Associate）、副總裁（Vice-president，VP）、執(zhí)行副總裁（Executive VP）、主管（Principal）、執(zhí)行董事——也有人譯為“董事總經(jīng)理”（Managing Director，MD）、合伙人（Partner）——包括合伙人、執(zhí)行合伙人、高級合伙人和創(chuàng)始合伙人等。此外，部門負責人或地區(qū)負責人、公司高級管理層（Head）則屬于領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，擔任這些領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的通常都是執(zhí)行董事。

通常，如果畢業(yè)前沒有工作經(jīng)驗，學士學位的本科生的起點是分析員，MBA的起點是助理，大約2~4年可以晉升一個臺階，但不是人人都能夠做到MD。人員流動較頻繁，一般來說，如果超過4年仍不能晉升，甚至年終拿不到獎金，很多人就會選擇跳槽或轉(zhuǎn)換職業(yè)。

每個公司的業(yè)績考核方式也不盡相同，但總體上對各類人員都會設(shè)置關(guān)鍵業(yè)績指標（Key Performance Index，KPI）。對籌資和投資者關(guān)系管理人員主要考核其年度帶進公司的資金是否超過人均水平；對交易人員，主要考核其是否以好的交易條件完成了交易；對運營人員，主要考核其在多大程度上實現(xiàn)了目標企業(yè)的經(jīng)營目標?？己肆η罂陀^，具體方法可能很復(fù)雜，但主觀人為的因素不可能完全避免。每近年終，從團隊的執(zhí)行董事開始，每一級都要和自己的上司就團隊的總體獎金討價還價。

薪酬通常包括底薪、獎金和福利三部分。在整個金融業(yè)，私人股權(quán)投資業(yè)的薪酬僅次于對沖基金業(yè)而高于投資銀行等其他行業(yè)。本科畢業(yè)的底薪在60000~75000美元，新畢業(yè)的MBA大約在125000美元。

獎金根據(jù)業(yè)績因人而異，也有的公司把獎金分成全公司統(tǒng)一和因人而異的兩個部分。平均而言，進入公司的最初幾年，大體可以獲得底薪25%~35%的獎金。

如果進入公司前已經(jīng)有工作經(jīng)驗，或工作幾年以后從輔助和支持的角色成長為獨當一面的骨干，底薪將以幾何級數(shù)增長，而獎金則可能以指數(shù)級增長，許多直接負責項目的人員底薪在25萬~100萬美元，有的甚至更多。而副總裁、執(zhí)行副總裁、主管和執(zhí)行董事等的獎金可以是底薪的2~10倍或更多。

公司福利通常包括各種醫(yī)療保險和退休基金，有些公司的福利相當于底薪的20%。福利一般都在底薪之外由公司支付。在很多情況下，退休基金會投進公司管理的基金，以使雇員和公司的利益更加攸關(guān)。也有的公司將執(zhí)行董事以上的高管人員獎金的一部分投資公司管理的基金。

三、實例——CVC資本合伙運作方式介紹

CVC資本合伙是行業(yè)著名雜志《私人股權(quán)國際》（Private Equity International）評出的最新全球十大私人股權(quán)投資公司之一。CVC在其網(wǎng)站上介紹了“我們是怎樣工作的”（How we work）。主要業(yè)務(wù)人員和機構(gòu)的運作及其在決策與管理中的職責如下：

1.行業(yè)顧問/顧問董事會（Industrial advisors/Advisor Board）

最外層的是行業(yè)顧問/顧問董事會。CVC的行業(yè)顧問團隊由經(jīng)驗豐富的企業(yè)管理專家組成，在其遍布歐洲、亞洲和美國的分支機構(gòu)全職為其工作。行業(yè)顧問為評估如何最大限度改善投資組合企業(yè)的運營績效帶來第一手經(jīng)驗。顧問董事會的32名委員都曾經(jīng)是全球大型企業(yè)的高管人員，其職責是幫助發(fā)現(xiàn)和評估投資機會。有時，委員們會進入投資組合企業(yè)的董事會，以其行業(yè)知識和管理經(jīng)驗補充投資專業(yè)人員的財務(wù)和交易技能。

2.投資人員（Investment Professionals）

分散在各地的投資人員整合CVC多年的投資經(jīng)驗、共同的投資文化和當?shù)厥袌鲋R在各自市場發(fā)掘投資機會，并共享CVC在全球各地和顧問董事會的專家技能，以保證最大限度發(fā)揮出投資組合公司的潛能。

3.投資組合管理委員會（Portfolio Committee）

投資組合管理委員會監(jiān)控投資運營績效，鼓勵CVC的所有投資組合企業(yè)實施最佳業(yè)務(wù)模式。

4.投資委員會（Investment Committee）

投資委員會定期舉行會議，研究新的投資機會。投資委員會由CVC的執(zhí)行合伙人和少量外部專家組成。新機會的投資建議需委員一致同意才能得到批準。

5.合伙人（Partners）

最核心層是合伙人。CVC在全球19個辦公室共有30名合伙人，平均具有11年投資經(jīng)驗，30名合伙人組成集團董事會。關(guān)鍵的運營和戰(zhàn)略決策均由董事會做出。

【注釋】

[1]本節(jié)內(nèi)容編譯自Vault.com.Inc的“Vault Career Guide to Private Equity”2008年版和CVC公司網(wǎng)站。